中航信托吴照银：经济发展高质量，资产配置更要高质量

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中央经济工作会议明确了以新发展理念为主要内容的习近平新时代中国特色社会主义经济思想，我国经济发展也进入了新时代。

中航信托宏观策略总监吴照银表示，中央规划了经济发展导向，未来的经济走势就更清晰了。首先，由于经济质量在提升，整体企业的ROE（净资产收益率）水平会提升，尤其是得到鼓励的企业ROE水平上升更快。过去市场经常有疑问，为什么美国经济增速低但是美国的ROE水平反而比中国高，其实关键就是美国过去的经济增长质量比中国高。随着中央经济工作会议精神执行到位，中国的ROE水平会逐渐抬升。其次，一部分落后产能在融资、税收、土地、环保等方面都会受到压制，发展空间会更小，破产、重组、兼并等会更多，这是产业升级的表现方式，但也会出现一些债务问题和信用风险。

按照这样的分析思路，资产配置方向更为清晰。经济发展高质量，资产配置更要寻找高质量资产。

“股市方面，寻找新兴产业趋势、挖掘ROE水平向上的上市公司成为价值投资主导原则。债券方面，信用事件会上升，但是优质债券会受到市场追捧，债券市场也要追求阿尔法策略，不同类型债券也不再是同涨同跌。整体上债券收益率会较为稳定，但是不同品种债券收益率会有上有下。股票市场指数在新格局下会保持平稳，但是绩优股持续上涨，低质上市公司股价不断下行。”他说。（杨卓卿）