敦和投资徐小庆：今年是对经济的重要测试期

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敦和投资宏观策略总监徐小庆在日前举行的“2018私募基金年会暨2017七禾网基金颁奖典礼”上，分享了对中国经济和资产配置的看法。在他看来，今年是对经济增长的重要测试期。

“无论对中国还是对全球来说，今年都是一个非常重要的测试期，就是测试中国和全球经济有没有内升性增长的动力。如果经济还是不错的话，那我们就有信心说，经济是真的进入新周期了。如果收回刺激后发现经济还是不行，说明我们离起飞还有一些距离。”徐小庆说。

他谈到了今年以来国内市场的几大变化。“两个去年表现最差的东西，从今年的技术图形来说已经走出来了：一个是国债，一个是创业板。第三个迹象是今年年初看好的白马股，上证50上涨后出现大幅下跌。结合商品市场最近黑色系品种的持续下跌，背后反映的逻辑是，大家认为今年整个经济的大方向是会往下走。”

此外，从流动性市场层面看，利率再继续向上的动力在减弱。虽然政策并没有宽松，强调的是金融去杠杆。但从年初到现在，回购利率出现了显著的下移，背后反映的是实体在资金上的需求在减弱。