纽交所再迎金科中概股 新兵拍拍贷市值相当于A股一个小型城商行

见习记者 张雪囡

华尔街又一次为中国中概股侧目，这一次登陆纽交所的主角是中国金融科技公司拍拍贷。美国当地时间11月10日早（北京时间11月10日晚），中国最老牌、也几乎是唯一一家自成立坚持小额、分散、去担保的P2P拍拍贷正式挂牌纽交所。

纽交所外墙早已挂起拍拍贷宣传横幅，而LED展示墙则滚动播放拍拍贷企业宣传片：拍拍贷用三个小额个人借款用户的心得，来向华尔街展示一个中国普惠金融的理念。宣传片的末尾，写着“金融触手可及，信用改变中国”。

拍拍贷首发融资总额达2.7亿美元，低于此前拟融资额3.7亿元，但其总市值高达40亿美元，远高于此前和信贷和信而富，甚至比A股一个小型城商行市值还高。拍拍贷开盘价为13美元，并在三分钟内升破14美元。

拍拍贷显然不会是赴美上市路上的最后一个，仅记者所知，分期乐、随手科技等不同金融科技分支企业，都在按计划推进上市事宜，前者甚至很快会用动作。国内广阔的普惠金融市场给了各路商业模式足够的施展空间，越来越多锚定个人金融需求的商业业态向IPO蜂拥而至。

如果最近处于风口浪尖的趣店向华尔街讲的故事是流量巨头（阿里）施的神奇魔法，那么这一次拍拍贷传递的理念大概就是——坚持意味一切。

交投年复合增长率高达351%

在拍拍贷首席执行官张俊看来，拍拍贷的顺利上市意味着全球投资者对拍拍贷运营模式的认可，也意味着对中国金融科技模式的进一步认可。

事实上，在移动大数据服务商极光的本年度Q3移动互联网报告里，拍拍贷成了三线及以下城市用户最喜欢的网络贷款APP中，偏好指数最高的。这个成立于十年前的中国最老牌APP，截至今年6月30日，注册用户超4800万。这是一个什么样的概念呢？几乎持平于国内零售业务翘楚招商银行的APP绑卡用户数。

业务爆发源自2015年：该年一季度，拍拍贷的单季平台成交额为5亿元，到2017年三季度，该数字已增长至210亿元，年复合增长率达到351%。

借款人数量的增长更为显著：2015年，拍拍贷新增借款人60.2万；到2017年前三季度该数字达到约720万。截至2017年9月30日，拍拍贷的总借款人数已超过900万，在行业内已披露该项信息的网贷平台中位居前列。此外，盈利能力稳步提升，拍拍贷2017年前三季度未经审计的营业收入为29.837亿元，净利润为15.9亿元。

如果一定要高度总结拍拍贷的突围原因，大概可以提炼为以下三点：

一是，借款人黏性强，复借率不断走高：在2015年，2016年和截至2017年上半年，拍拍贷发行的贷款总额分别有55.7％，55.6％和67.4％是由重复借款人产生。近两年借款平均期限维持在三个季度左右（去年为9.7个月，今年为8.2个月），借款期限较长且期限错配可能性较低；

二是，投资用户活跃，投资额增量翻番：从2014年末的6.07亿人民币（8960万美金）增加三倍多至2015年末的28亿人民币（4亿美金）；之后又增加近三倍至2016年末的104亿人民币（15亿美金）；然后继续翻一番至2017年6月末的206亿人民币（30亿美金）；

三是， 较早确立浮动风险定价机制，实现差别客群收益：正如拍拍贷招股说明书所言，该平台的盈利很大部分取决于贷款合理定价。拍拍贷较早将借款人按照违约风险定级（目前标准贷款产品预期借款人分为八个层级）：一级申请人的违约风险最低，八级贷款申请人的申请将被拒绝，违约风险最高。拍拍贷向借款人收取的交易费率根据其信贷水平、贷款期限和风险等急而有所不同：一级借款人的交易费用最低，目前占贷款本金的3.0％到3.5％不等；七级借款人的交易费用最高， 5.0％到11.0％不等。

下步剑指金融科技

AI在金融行业应用，今年以来成了热词。而拍拍贷此前已将大数据和人工智能应用于信贷审核、风险控制、精准营销和智能客服等方面。该平台表示，AI的应用已经使其业务效率大幅提升。

事实上，拍拍贷较早构建征信数据库以控制逾期风险：多达逾1000个变量，是拍拍贷从其后台数据库中提取出来的风控核心要素。而这个数据库，包含了两方面数据：平台借贷交投行为沉淀的第一手可循环利用的个人信用数据，以及来自各种第三方的数据。

拍拍贷利用逐步扩容的数据建立了风控系统“魔镜”，将借款人分层七类，每一类的借贷利率、交易服务费和质保金收费比例都不同。其中，除去信用最优的两档和最差的一档，中间档四类人群占比90%。前四类的一月以上逾期率是3.6%，后四类一月以上逾期率是7.65%。

拍拍贷整体平均一个月逾期率，已从2014年的6.15%，稳定至现在的3.5～5%之间。这证明随着数据的积累和模型的迭代，其风控质量在提升。

值得一提的是， 2017年上半年拍拍贷的审核自动化程度已达到96.1%，并于2017年9月取消了人工审核岗位，全面实现了自动化审核。拍拍贷表示，技术进步使得该平台在获客成本和用户转化上获得了巨大优势，同时也为用户提供了更快速和精准的借款服务。

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