绿色金融重在创新 华西证券凸显特点

今年是脱贫攻坚战的第二年，如何更精准扶贫成为了今年全国两会期间的一大热点话题。两会后，各地各部门积极落实精准扶贫、精准脱贫的各项新要求、新部署、新举措。

3月17日，由华西证券设计、华西证券与国开证券联合主承销，泸州市易地扶贫搬迁项目收益债二期成功发行，完成建设资金募集5亿元，两期总共已募集10亿元，再次借助资本市场的力量助力扶贫攻坚。

今年以来，债市在金融“去杠杆”和国内货币政策偏紧的影响下，投资者普遍存在避险情绪等不利因素，债市承销和发行均明显较去年同期回落，难免也会引起舆论对易地扶贫搬迁项目收益债的担心。而在这种市场风险偏好下，泸州市易地扶贫搬迁项目收益债二期的成功发行，反而更能说明从市场交易的角度，正在区别看待此类债券的融资属性。

其实，中国人民银行首席经济学家、中国金融学会绿色金融专业委员会主任马骏，在2017博鳌亚洲论坛 “金融业的‘绿色革命’ ”分论坛上，就对于此类绿色金融的发展提供了不一样的投资逻辑。

他认为，一方面，政府背书可以提高项目的回报预期，避免了因市场风险偏好影响到项目的价值。另一方面，还可以利用央行的再贷款，利用贴息，利用专业化的担保机制等办法为投资者提供激励措施，一定程度地降低绿色项目的融资成本，从而提升私营部门投资绿色项目的兴趣。

所以，对于易地扶贫搬迁项目收益债的投资逻辑来说，就正好符合了这两点期许。首先，2017年年初，由国务院扶贫办、国家发改委、中国证监会等组成的调研团队来到四川泸州，为在国内借鉴推广扶贫专项债发行经验开展专题调研。此次，泸州市易地扶贫搬迁项目收益债二期发行正是乘着调研组的东风迅速落地。

其次，对于投资者来说，如何保证其收益至关重要。“为债券还本付息的资金来源有两种：一是国家财政每年下达的扶贫资金；二是贫困区县在完成易地扶贫搬迁后，交易多出的建设用地指标所获得的资金。” 华西证券固定收益部四川业务部负责人喻熹表示，这两项都有政策保障，其风险完全小于很多同类债券。而且，发债主体信用评级较高，泸州市兴泸投资集团有限公司（泸州市级融资平台）为其担保，进一步减小了违约风险。

随着扶贫攻坚战的不断推进，易地扶贫搬迁项目收益债的成功经验，有望加速在全国范围内复制和推广。这也是对华西证券投资银行业务能力的不断补充，更是公司企业综合金融服务能力的一次提升。

基于此，华西证券不但在易地扶贫搬迁项目收益债上助力四川省脱贫攻坚工作。还可以进一步帮助川企在银行间市场改善融资结构，提升直接融资水平。因地制宜地创新金融产品和融资模式，打造成为特色证券综合金融服务商。（CIS）

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