华兴资本包凡：港股A股化是长期趋势 A股与港股相互影响

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近日大量内地资本通过港股通南下，“港股A股化”话题广受讨论。华兴资本集团董事长兼CEO包凡日前表示，港股A股化是一个长期的趋势，最终可能是一个趋同且双向影响的过程。

“港股的A股化是需要时间。从最根本的角度来说，因为上市的机制，港股与A股还是有很多根本的区别，比如做空的机制、大股东限售的机制、信息披露等各个方面还是有相当大的不同。”包凡认为，越来越多中国公司到港股上市，而中资券商成为IPO主力，2016年港股IPO排名前五的都是中资券商，在IPO上中资已经获得定价权。但从二级市场来看，定价权还未根本改变，86%的基金仍然是国际基金。

“但是今年，随着大量大陆资金的南下，二级市场里面的定价权也发生了一些变化，在某些股票或某些板块上，定价权已经回到了中资的手里。”包凡提及近期被热炒的美图公司，认为单日股价起伏40%的表现很抢眼，但交易本身不值得特别关注，从中却反映香港市场定价权发生了比较重大的变化。

A股与港股相互影响

随着A股IPO发审加速，港股通继续深化，港股和A股市场上市公司价值进入调整期。

“大家最近谈论很多的话题是港股A股化，两个市场有趋同和双向影响的过程。”包凡近日表示，就目前中概股市场风向作出上述判断，但认为这一影响过程需要时间。

近年来，越来越多中国公司到港股上市，而中资券商成为IPO主力，2016年港股IPO排名前五的都是中资券商，“这从侧面反映，从IPO市场来看，定价权已经回到了中资或者中国的资本手上。”但从二级市场来看，定价权还未根本改变，86%的基金仍然是国际基金。

但是，据华兴资本今年以来的观察，随着大量大陆资金的南下，二级市场里面的定价权也发生了一些变化，“在某些股票或某些板块上，定价权已经回到了中资的手里。”包凡指出，美图上市后股价并未很大起伏，直到加入港股通，“大量支持美图股价的钱从大陆进入。”

截至3月28日港股午间收盘，沪港通资金流向方面，沪股通净流入4.23亿，港股通（沪）净流入为4.7亿；深港通资金流向方面，深股通净流入2.34亿，港股通（深）净流入为0.68亿。

A股方面，包凡判断，一方面A股市场已经没有特别好的标的可投，必然对一级市场的供给有需求，另一边IPO排队仍然继续，且IPO融资能力有限，后续再融资受政策影响很难实现：“未来A股的估值一定往下走。”

对比香港市场和美国市场上中资股情况，包凡称，中资股已经占据港股市场相当主流或者主导的地位。从数量角度来说，中资股占到一半；从市值角度来说，中资股占了三分之二。

基于对美国经济和市场配置的判断，市场普遍认为2017年会是中国公司美股上市的一个窗口期。包凡称，今年美股“不会差”，企业还要减税：“比如苹果在海外那么多业务和钱，如果真的回去美国，那对市场的影响很大。”此外，美国加息，资本从债券市场向股权市场转移，市场流动性向好。

但包凡认为，美股市场情况到下半年仍需观望：“美股现在给特朗普总统太多期待，基本假设是他能够兑现承诺，能兑现一半就很好。”

“新经济是未来唯一值得赌的一个方向”

“中国的未来一定是新经济的未来，新经济是未来唯一值得赌的一个方向。”包凡对于“新经济”的定义是，需要包含这三个条件：

第一，是技术驱动，必须要有一定的技术成份在里面；

第二，它是有一定创新的商业模式；

第三，它是一个创业型的公司。

“只要符合这三个条件，基本上我们认为就是新经济。接下来我觉得很大的一波机会就是新经济对于传统行业的改造。”包凡认为，中国的新经济已经初具规模，新经济占了国内GDP的30%。

“科技创新、消费升级、产业变革”被包凡视作新经济投资的三驾马车。“这三个因素，实际上是互相带动、密不可分、互相推动的。他们之间实际上是做乘法的概念，不是一个做加法的概念，或者说不代表这是三个不同的领域。任何一个新经济的公司，如果你细看的话，推动这个公司发展的因素可能都有这三个。”

“科技创新是未来最主要的一个驱动。”包凡任务内，当前无论是人工智能、量子计算，乃至到生命科学方面产生的一些新的技术，实际上都处在一个相当让人兴奋的阶段。

MIT2016年评出了最具创新技术的50家企业，基因技术、人工智能、医疗健康、自动驾驶在里面都占了比较大的比例。美国国力最核心的一个体现就在于依然是全球技术创新的中心。消费升级方面，包凡认为，“娱乐行业是未来值得赌的一个大行业，这是唯一一个常青的行业，常青的基业。”他解释道，“工业革命的时候，把人的体力活干了，信息革命的时候，把人的脑力活干了。当一个人体力活、脑力活都被机器干掉了以后，剩下的还能干点什么呢？只能给自己找点乐子，所以我觉得娱乐是一个能够长久延续的行业。”

“产业的数字化”被包凡看作是产业升级的核心。产业升级首先要把产业数字化，每一个环节都要数字化。以传统制造业为例，当数字化以后，可能会把供应端跟需求端做一个结合，未来希望能够做到2B跟2C完美的结合。