五一黄金周香港全购股热炒企展控股 两日升五成

香港恒生指数在“五一黄金周”前重新向上，并且屡次挑战2017年的高位。但市场的焦点却仍然放在炒得热哄哄的细价股之上，特别是很多香港细价股，过去两星期都已经悄悄地炒起。最近这轮炒作，开始转到全购股上，近一星期的升幅榜中，亦都被不同的全购股所占据。在这些全购股中，投资日报研究部的焦点就被一只连续两日登上主板升幅榜的企展控股(1808)所吸引。

企展控股(1808)可以说是近期，最被市场讨论的股票，除了其近期两日内出现五成的升幅外，还有两个原因，第一个是这次全购要约的性质及意义。

全购要约的意思，是指有买家向上市公司持有人，包括控股股东及小股东，以一个指定的价值，收购他们手上的股份。而企展控股于2月13日提出的是自愿性有条件现金要约，每股要约价为1元。

值得留意的是，今次要约形式为自愿性有条件现金要约，换言之，今次要约并非因为有股东收购超过三成股份，或增持超过一定比例的股份后触发，反而是由仁天科技(885)旗下的全资附属公司Luck Success发起。

在要约之前，仁天科技及其一致行动人士已经持有企展控股16.71%的股权，也是股份的主要股东。所以今次全购，其实是一宗主要股东增持的案例。由于企展控股本身亦由仁天科技所持有，研究部有理由推断，假设股份有幕后指挥官的话，很多股份都是暗里被持有。

这一点也可以从今次要约的性质看到，自愿性“有条件”现金要约中的有条件，在今次要约中，就是要令仁天科技及其一致行动人士持有超过50%的股权，即要控股股东拥有公司的绝对控制权，否则不会成立。

如果幕后指挥官想更多市场人士接纳股份，其股价理应长期维持在要约价1元之下，这样要约价才会对小股东造成吸引力，进而考虑接纳今次要约。但企展控股在公布要约后，研究部留意其股价一直贴近要约价，如此一来要约价对散户几乎是没有什么大的吸引力。

但要使要约成立，除了仁天科技后来继续从公开市场增持，使自己的持股量增加至29.49%外，额外都需要20.51%的股份接纳要约。在要约价对股东没有吸引力接纳要约的人数必不会多的情况下，可以推测接纳要约的股份，有机会都是幕后指挥官暗里持有的股份。

其实对幕后指挥官来说，今次的交易其实没有太大的用处，甚至是有负面影响。因为股份变为由仁天科技持有的话，增持或减持，进行调动都需要经过香港交易所的披露，某程度上降低幕后指挥官的信息优势。所以宁愿降低信息优势，都要进行这个财技，唯一合理解释就是打算将股份大炒，从而换取各方面的优势。

而企展控股股价随时有望一日千里，原因还在于其股东背景之上，仁天科技的最终持有人为景百孚。景百孚这个名字相信各位不会感到陌生，在2016的胡润富豪榜，他更以115亿元人民币的身家排名第38。其沾手的股票大多出现高倍数的升幅，例如仁天科技获景百孚提全购后，就是一宗高倍数升幅的好例子。所以今次以仁天科技收购企展控股，股价会否同样出现倍数升幅，就值得各位期待。

（沉振盈：资深股评人，讯汇证券行政总裁。现为有线电视《窝轮攻略》专家主持。）（CIS）

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