上海证券2017春季投资策略会在温州举办

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3月25日，由上海证券主办的“上海证券2017春季投资策略会”在温州举办。

本次策略会由上海证券总经理助理楼小飞致开幕词，研究所副所长邵锐分析了新三板的改革路径和投资机会，首席策略分析师屠骏、通信传媒行业分析师张涛、医药行业分析师魏赟、文化娱乐行业分析师滕文飞分别阐述了相应的春季投资策略。

楼小飞在致辞中提到指出， 2017年经济将延续稳中向好态势。在投资仍是中国第一增长动力的前提下，投资的企稳回升将拉动经济回暖，因此这是我们对未来6-12个月的经济相对乐观的基础。2017年基建投资将延续2016年的势头，有望保持两位数的高增长。

在新三板的投资策略中，邵锐指出，随着政策渐趋明朗和新股发行加快，刺激新三板市场回暖，寒冬渐去、春天已至。

邵锐认为，新三板改革的可能路径包括分层、提高质量、增加投资者和改善流动性，这将是推升估值的东风。他对政策环境做了三种假设预期：（1）悲观预期：IPO保持快速发行，私募基金做市，信息披露向创业板看齐，年内无其它政策出台；（2）中性预期：分层相关配套政策出台，创新层盘后大宗交易实施，增发人数突破35人，公募基金入市，个人投资者门槛变相调整等；（3）乐观预期：推出精选层，精选层竞价交易，个人投资者门槛降低，保险、QFII 等其它机构投资者相继入市。悲观预期对拟IPO企业最有利；后两种对拟IPO业务和符合创新层、精选层标准企业都有利。在新三板的投资策略上，他指出，Pre-IPO策略着重关注高质量辅导公司，选择业绩稳健增长、现金流好、估值相对较低的公司，分行业进行分散投资；精选成长策略上，持续绩优增长龙头公司既能在新三板绽放，又能够转板，应以业绩为王，紧抓成长的龙头。

联创倍霖山的投资合伙人高彬、益昶投资的合伙人投资总监秦俭分别就宏观对冲思维下的价值投资之道、低波动市场的投资方法进行了演讲。

高杉探讨了宏观对冲思维下的价值投资之道。他认为供给侧改革将重塑宏观经济，中国的总需求离天花板还很远。货币政策中性偏紧，财政赤字不会继续扩大，工业利润将逐步转化为新产能周期。总之，中国经济转型升级的前景光明，通胀是2017年主要隐忧。通过供给改革将释放增长潜力，重点观察企业利润和利率变化。2017年将是开启新经济周期的整固之年。

投资层面，高杉认为，资金面博弈正在悄然发生变化，法人机构是未来增量资金主力。预测2017年A股盈利增速有望继续回升至7%，其中非金融企业盈利增速有望回升至18%。机会从整体性向结构性发展，石油石化、消费升级、国企改革和中国制造业升级是贯穿2017年的投资主题。

秦俭阐述了低波动市场下适用的投资方式，他分析了宏观环境对市场的四个主要影响要素：政策方面更加严格；流动性方面趋势呈现中性；经济基本面方面增长波动不大；市场情绪比较稳定。大行情往往伴随货币政策的放松，因此近期出现大牛市的可能性不大。未来的风险不在于物价水平，而在于汇率。政策可操作的空间狭小，市场处于政策和市场博弈的状态。资金流向港股，A股逐渐港股化，主要流动性出现在大蓝筹股。未来的投资方向出现了新五朵金花：基建、水泥、改革、银行和军工。总的来说，他认为一带一路和PPP是今年最看好的题材，其他如人工智能、物联网等主题的投资机会在于行业龙头。