最怕乐视网开盘！5亿股权质押融资约100亿押给了谁

与乐视的资金链同样令很多金融机构寝食难安的，是乐视网的股价。复牌还遥遥无期，但这一天怕是早就已让机构们难眠了。

“乐视网在我们下面一家营业部的股权质押资金有30个亿，这笔业务不仅营业部，公司层面也跳脚。”一位上市券商经纪业务老总很是因为这只“黑天鹅”一筹莫展。

资金链的断裂让乐视遭遇巨大危机，让以银行为主的众多金主卷入其中。一同感受危机的，还有众多涉足二级市场股权质押业务的券商，各种量级的股权质押是市场不可忽视的一个重要风险点，谁也不知道这个坑挖得有多深。

2015年下半年，贾跃亭一次性质押了5.07亿股，套现近百亿资金，投入乐视生态业务。一年多过去了，梦能不能成不知道，可当初高位质押的股票却一路下跌，早在停牌之前就触及了平仓警戒线。按最新公告，乐视股票将在三个月内复牌，连续跌停几成定局，这笔5亿股的股权质押将遭遇爆仓风险。这笔高达百亿巨资的质押，到底出自哪家机构？

股价大跌——触及质押线——再到触及平仓线，然后因强平而出现股价踩踏，对于二级市场股价来说，是不可承受之重。

值得注意的是，乐视网上周曾发布公告称，公司控股股东、实际控制人贾跃亭及乐视控股持有的公司5.19亿股已被上海市高级人民法院等冻结，占公司总股本26.03%，但占贾跃亭所持乐视网股份的比例为99.06%。以乐视网最新价格30.68元计算，贾跃亭及乐视控股被冻结的这批股份价值159.27亿元。

也就是说，前述提到的质押股份，有部分同时也在法院的冻结之列。前有质押，后有冻结，谁的权益优先？“执行过程中，会优先保证质权人的权益，也就是说质押股权会得到优先保障。”一位行业资深律师表示。

5亿股质押或爆仓

人有多大胆，地有多大产。乐视网最大的一笔股权质押发生在2015年下半年，贾跃亭将其持有的限售股4.67亿股、流通股4000万股，共计5.07亿股进行质押，套现近百亿资金，用于乐视生态业务的发展投入。公司于2015年10月27日进行了公告。

一年多过去了，梦能不能成不知道，可当初高位质押的股票却一路下跌，早在停牌之前就触及了平仓警戒线。按最新公告，乐视股票将在三个月内复牌，连续跌停几成定局，这笔5亿股的股权质押将遭遇爆仓风险。

这笔5亿股的质押业务，具体质押给哪家机构？融得多少资金？公告中不得而知。我们不妨做个大致估算：

作为创业板的龙头与明星企业，乐视网的质押率一般会是多少？“券商的风控程度不同，对乐视网给出的质押率也会大不相当，有些风控严格的券商，对于流通股仅会给出四折的质押率，而有些激进券商的质押率会高到五折甚至六折。”有上市券商相关业务人士称。

乐视网公告当日（2015年10月27日）的收盘价为50.29元，当周均价50元/股，乐视网是创业板的龙头股明星股，按质押率大致在30%-40%之间保守计算，那么贾跃亭这次股权质押所获取的资金约为76.35-101.8亿元。

乐视网股票从今年4月14日开始停牌至今，停牌时的股价为30.68元。随后乐视爆发资金危机，券商中国此前报道，易方达、中邮、嘉实等3家公募基金紧急下调乐视网估值，其中嘉实和中邮基金下调了3个跌停，易方达下调水平略超3个跌停。据此计算，复牌后乐视网第一个跌停27.61元，第二个跌停24.85元，第三个跌停22.36元。

那么三个跌停后，5.09亿股的抵押市值将直线下降至113.8亿。而如果按照4折的质押率估算，融资金额约为101.8亿，在加上7%的年化融资成本，这家融资机构将直接爆仓。如果按照最低3折的质押率，也早过了强平线。

复牌后哪些资金可能砸盘？

因股票质押触及预警线进而触及平仓线，进而因平仓而引发更大幅度下跌的案例，A股市并不显见。如果发生这样的情况，贾跃亭要么补股票要么补保证金，但是从目前来看，贾跃亭股票和资金全部被冻结，怎么补？

那质押机构会强行平仓吗？

值得注意的是，贾跃亭质押的4.67亿股到2019年5月前依然是限售股，质押机构即使想平仓也没法在二级市场卖出。而剩下的4000万股是可以直接卖出的，这部分股票目前市值为12.27亿。

更令人纠结的是，乐视网近日发布公告称，公司控股股东、实际控制人贾跃亭及乐视控股持有的公司5.19亿股已被上海市高级人民法院等冻结，占公司总股本26.03%，但占贾跃亭所持乐视网股份的比例为99.06%。以乐视网最新价格30.68元计算，贾跃亭及乐视控股被冻结的这批股份价值159.27亿元。

财通基金、嘉实基金、中邮基金以及牛散章建平定向增发的股票将在今年8月8日解禁，按照乐视网的公告，3个月之内复牌，所以这些资金有很大的可能性会在复牌前解禁。三家公募基金共持有8175.96万股，这部分股票如果解禁目前市值为25.08亿。由于的公募性质和质押机构的特征，所以复牌后强行平仓的可能性较大。这两部分市值一共37.35亿元。

牛散章建平手中还有7.63亿市值得股票解禁，还有套在其中的大量散户，所以乐视网的复牌将压力山大。

股权质押用到极致

频繁的股权质押，借新还旧是贾跃亭弥补资金缺口的惯用手法。

据查，贾跃亭的第一笔股权质押发生在2011年9月，当时贾跃亭将个人名下2200万股股票质押给上海国际信托有限公司，占其个人持股的21.36%。

自此，贾跃亭经过不断的股权质押和解质押，一路继续造梦。

截至2015年10月，贾跃亭将近3亿股的乐视网股权抵押给十几家券商和机构。据了解，国信证券、山西证券、国都证券、国开证券、平安信托等都做过乐视网的股权质押交易，但之后这些机构所持有的乐视网股权全部解除质押。

伴随着最后一笔巨大的股权质押以后，贾跃亭孤注一掷，手中再也没有余粮了。乐视网一季报显示，共持有5.12亿股的贾跃亭，已经将其中的4.97亿股股份进行了质押，占到持股数的97.2%。已经远远超过90%，创下乐视网自2010年上市以来的最高比例。

疯狂的股权质押已经到了极限，再也无法融到更多资金了。最后资金链一断，谁也没有了办法。

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