民生证券杨卫东：挑选新三板推荐挂牌项目的两大标准

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今年以来IPO提速、新三板新增挂牌企业增速明显放缓之下，券商推荐挂牌业务随之不断调整。民生证券执行副总裁兼投资银行部总裁杨卫东今日表示，当前民生证券选择推荐挂牌的新三板项目有两个标准：一是“有IPO的可能性”；二是“有被并购的可能性”。

杨卫东在民生证券11月9日举办的“新时代下新三板市场的方向、策略及路径高端论坛”上做出上述表述。

“推荐挂牌业务，推行以IPO团队和IPO质量为标准。（民生证券）做新三板的理念是‘贵精不贵多’，推荐优秀企业进入资本市场，完善市场投资环境。”杨卫东说道。

做市业务投资思路调整

杨卫东介绍称，民生证券已调整做市业务投资思路，与推荐挂牌项目选择理念一致，“可以做IPO资源的（做市股票），我们积极地参与做市，把做市作为一种跟PE投资理念结合起来。”概括来讲，民生证券将以做市业务为切入点，为优质挂牌企业提供全方位资本市场服务。同时贯彻价值投资理念，活跃市场交易，引导投资者理性投资，挖掘和培育成长前景可期的优质挂牌公司。

“这样让一批优秀的企业真正地脱颖而出，而让很多不好的企业被差异化选择（淘汰）出来。”杨卫东认为，当前做市业务成为多家证券公司的一块“鸡肋”业务。目前，新三板市场做市交易低迷，在等待政策红利的同时，券商做市部门需调整做市交易策略。

全国股转系统统计显示，11月9日，新三板挂牌公司股票成交11.10亿元，其中做市方式转让的股票成交1.54亿元。今年以来，挂牌公司股票成交累计达1904.24亿元，其中做市方式转让的股票成交累计达712.64亿元，占比37%。

针对持续督导业务，杨卫东认为，新三板企业大多处于发展阶段，对于规范治理、外部融资、并购整合等投行服务需求强烈。目前市场上对新三板企业的服务主要在日常信息披露方面，不能完全满足企业发展需求。而民生证券新三板持续督导业务本着助力企业发展为导向的督导服务，为企业提供综合性服务的理念，初步建立了民生证券新三板挂牌企业服务体系，为挂牌企业提供个性化、全方位、全生命周期的服务。

创新层受追捧程度优于基础层

全国股转系统最新统计数据显示，截至11月9日，新三板挂牌公司达11629家，总股本6847.96亿股，总市值达5.12万亿元。创新层企业1367家，占比约12%。

“（新三板）多以中小微企业为主，企业质量呈现两极分化。”杨卫东认为，新三板流动性问题仍有待解决，市场逐步回归理性，告别了盲目投资时代。新三板市场开始呈现两极分化的态势，创新层企业受追捧程度整体优于基础层企业。

自2016年6月实施分层管理制度后，新三板进入了市场化制度建设完善阶段。杨卫东表示，目前从挂牌情况来看，挂牌公司家数保持持续增长，增速明显放缓，但新挂牌公司质量整体有所提升。“从监管情况来看，市场监管力度明显加大，市场规范性提高，但差异化制度仍显不足，有待完善。”杨卫东建议。

十九大报告提出：“深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。”杨卫东分析称，新三板市场是多层次资本市场重要组成部分，短短几年内，新三板市场实现了跨越式发展，但是自身问题也逐步凸显，一定程度上影响了投资者的投资热情。

信息显示，民生证券成立于1986年，民生证券投资银行事业部拥有法律、财务、企业管理等方面的专业人才近500人，在北京、上海、深圳、广州、济南、南京、杭州、福州、郑州设立了30多个业务部门，拥有保荐代表人84名，准保荐代表人106人，75%以上拥有律师、助会等专业资格，超过80%的人员具有硕士以上学历，是国内较大的投资银行团队。