摩根士丹利华鑫：明年债市不存在大幅下跌的基础

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11月以来，债券市场大幅下跌，十年期国债利率从3.8%快速上升，目前逼近4.0%的关口，十年期国开债逼近5.0%的关口。

摩根士丹利华鑫基金固定收益投资部施同亮认为，本轮利率调整是基本面和市场结构长期预期发生变化主导的调整，是一轮更为持久的利率中枢再定价的过程。经济基本面实际变化不大，全年经济增长较为平稳。预期变化一方面是体现在长期的通胀预期，供给侧改革见效显著，商品价格维持高位，油价上涨和全球需求回升也提升了通胀预期；另一方面，周期性行业改善带动企业利润回升和债务率下降。

施同亮表示，在资管新规配合宏观审慎监管的制度下，未来很长的时间内，银行资产负债两端都很难出现快速增长。因此本轮利率高位调整的时间比过去要长，新的变化带来未来不确定性增强。

展望2018年的市场，施同亮称，债券市场并不存在大幅下跌的基础。从价格看，目前信用债收益率已经持平甚至超过了贷款利率，对负债稳定的机构来说已显现较好的配置价值。(詹晨)